2025/4/2(三) 關稅 4/2 見真章 該抄底還是跑路？【早晨財經速解讀】
- 「人往往都是遇到困境的時候，才想要靠著投資來脫困。但大多數人呢，最後走向的是投機之路，最後人生每況愈下。反而如果你人生在順遂以後，能夠理解投資的作用，並且放大自己的職業成就，哎，你就會穩健，而且不躁進地，好好地做好你的長期投資，人生反而就能夠越來越富足。」
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三句話總結
- 美國將於 4 月 2 日實施新關稅，市場關注其具體稅率及各國反應，此舉可能影響全球經濟及股市走向。
- 台美貿易障礙與農產品、美豬美牛等議題再受關注，台灣恐受關稅與非關稅壁壘雙重衝擊，股市也受外資賣壓影響。
- 投資應關注關稅政策的不確定性，總體經濟數據如 PMI 及庫存循環，並留意流動性風險及對沖基金動向。
投資建議
關稅政策與全球市場
- 密切觀察美國關稅政策執行情況與對全球市場潛在衝擊，特別是貿易戰升溫風險。
- 注意其他國家是否祭出報復性關稅，以及美國內部財政政策的動態。
- 留意美方對台非關稅壁壘的施壓，如農產品進口、美豬美牛議題與汽車標準。
經濟指標
- 追蹤 PMI 等領先指標與庫存數據，以掌握景氣週期位置，景氣低迷時可提前布局。
- 留意美國 ISM 製造業 PMI 落入收縮區間，台灣 PMI 因提前下單效應表現強勁。
- 關注美國消費增速與即將展開的庫存循環調整。
- 謹慎因應對沖基金降槓桿引發的流動性風險與股市波動。
長期投資
- 聚焦價值被低估個股，依循週期進行資產配置
- 在高不確定性環境下，維持多空並行思維，根據景氣循環調整策略
- 投資應排除情緒與偏好干擾
- 重價值投資與週期操作，避免追高與殺低
- 長期回報不因進場時點差異而產生本質差異
全球市場
今年以來全球股市表現
- 強勢：西班牙、巴西、德國、義大利
- 弱勢：台灣 (-11%)
美國市場
美股
- 道瓊：-0.03% (41,989)、標普：+0.38% (5,633)、納指：+0.87% (17,449)、費半：+0.28% (4,283)
- 那斯達克 100 指數：PE ratio 已接近長期平均水準 21 倍。
- 自 2 月起避險情緒升溫，道瓊、標普與納指遭遇賣壓，美元資產流向海外。
- 2025Q1 相較 2024Q1，美股權重較高，導致整體市場明顯收縮。
- 市場關注對沖基金降槓桿恐引爆流動性風險：
- 六大基金槓桿總額高達 1.5 兆美元，平均槓桿 6.3–7.8 倍，個別交易更高。
- 極端事件 (如川普談話) 易觸發強制平倉。
- 降槓桿主要因應波動風險與爆倉壓力。
標普 500
- 歷史上 4 月表現優異，均值回歸後有望上漲。
- 去年底至今：
- 七大科技巨頭股價普遍下跌：Meta 也已進入負報酬，平均為 -15%
- 標普五百指數同期約為 -5%，其餘 493 家公司則無明顯跌幅，顯示跌勢集中於巨頭股。
- 特斯拉：
- 七巨頭跌幅最重，最大跌幅曾經達到五成，現已縮小至三成
- 馬斯克預計 5 月回歸管理。
- 彭博社民調：21.5% Model 3 車主因反感馬斯克轉投他牌，恐影響品牌忠誠度。
- AAII 散戶看空指標 (AAII Bearish Sentiment)：
- 為標普五百指數的情緒指標
- 看空指標接近歷史極值，過去 30 年第三次達此極端，高於 2008 金融海嘯與 2020 疫情，市場情緒極度悲觀，顯示投資人信心低落。
- 不同於以往，此次未見迅速反彈。
- 本輪美股賣壓主要來自內生性關稅政策。
關稅
- 美東時間 4 月 2 日下午 3 點將宣布實際的對等關稅。
- 國家若反制，可能推升全球通膨預期。
- 各國策略：補貼本國產業、對等關稅、聯盟談判
- 小摩：預估不同關稅水準對市場影響：
- 若關稅為多國對等制，對 GDP 衝擊將大於 2018 年。
- 分析師觀點：
- Yardeni：若川普關稅非短期策略，恐引發停滯性通膨與熊市。
- Tom Lee：只要 4 月 2 日過後不確定性解除，股市有望 V 形反轉。
- 3 月份標普全球製造業 PMI：50.2，緩步擴張
- 3 月份 ISM 製造業 PMI：50.3 下滑至 49，創去年 11 月以來新低。
- 存貨成品庫存：上升至 53，反映 12 月至 3 月可能為應對關稅而大量囤貨。
- 職缺數 > 失業數：勞動市場未出現結構性需求萎縮。
- 2 月 JOLTS 職位空缺：756 萬 < 預期 776 萬。
- 2 月份失業人數：705 萬
- 亞特蘭大 GDPNow 模型：預測值降至 -3.7%
- 主因進口大增，拖累實質 GDP，但消費數據變動不大。
- 消費數據穩定，市場聚焦消費增速與庫存調整週期。
金融風險
- 高盛：擔憂金融體系可能再爆次貸危機。
- 目前美國超過 50% 的財富由前 10% 的人掌握，短期內消費市場難以極速惡化
- 房貸違約率偏低，多數為固定利率，暫無系統性金融風險。
台灣市場
對美貿易
- 美國貿易代表署：發布 2025 年評估報告，未明示加稅商品，但點出技術性貿易障礙：
- 農產品：批評台灣稻米市場封閉與價格上限制度。
- 美豬美牛：對台灣資訊誤導與部分部位禁止進口表示不滿。
- 萊克多巴胺：美方持續關切此議題。
- 基改產品區隔：美方不認同台灣對基改與非基改產品的標示區分。
- 汽車進口：批評台灣對美車款數量限制過低。
- 台灣車輛工會建議政府勿降汽車關稅，但美方態度顯示降稅可能已成定局。
台股
- 2025Q1 表現為全球主要市場最差 (-11%)。
- 跌勢主因：兩岸緊張與外資賣壓。
- 外資三個月賣超台股 6,000 億元，已超過 2024 全年規模。
- 台股維持盤整，市場觀望 4 月 2 日美國關稅公告。
經濟數據
- 3 月份臺灣製造業 PMI：飆升至 54%，10 個月高點。
- 東亞整體 PMI 同步反映囤貨潮，此一現象可能反映出全球為了避免關稅衝擊，在 1 月至 3 月期間向台灣、韓國及日本大量下單
皓哥笑話
21:49 萬能吵架用語
- 以前有一個萬能吵架用語嗎？
- 你怎麼跟別的女孩子單獨吃飯！吃飯又不代表什麼。
- 信用卡的開房記錄你要怎麼解釋？開房也不代表做了什麼。
- 我都看到影片了！出軌也不代表我不愛你。
- 好所以，最後到底現在的數據是不是代表某件事情呢？
- 我們的看法其實很直觀。
- 我們的看法是，沒有川普這件事情，庫存循環應該是要往上走的。
- 那川普頂多把庫存循環進行調整。
25:58 人間哪有真情在
- 以前我是筆桿子出身的。
- 你不能說什麼，我打算這個禮拜要寫一篇好的文章。
- 寫文章就是每天都要寫一點，寫一點不能等到有興致才寫。
- 不能有時候想寫，有時候不想寫。
- 那有時候開店也是這樣。
- 你開一家店，你也不能只是為了興趣而開店，你必須是為了一個生活的生存模式而開店。
- 那以前李敖講的，他講的很難聽。
- 他說他自稱自己是作家：「作家像ㄐ女，你不能靠性慾來接客，不能自己想做的時候才做。」
- 有時候我們在做投資，在做任何事情的時候都是這樣的。
- 就是多空你都要、必須體會過，你才可以瞭解整個投資的本質。
- 有一句話是這樣講的：「人間哪有真情在，60 分鐘 3000 塊。」
33:28 清明節愉快
- 愚人節剛過，也祝大家清明節愉快。
- 而這些聽起來不是很吉利。
- 清明連假愉快。
- 這個清明節就是要懂得飲水思源。
- 要適時地去審視過去我們的操作到現在，有沒有依循著過往的週期投資邏輯。
